2017年湿法隔膜仍将延续高景气(锂电池隔膜)
目 录 一、隔膜:进口替代空间最大的锂电池材料之一.3 (一)2015年产量6.1亿平米,20%左右依赖于进口.3 (二)全球前五名均为外资,优秀的内资供应商将逐步赶超4 二、湿法隔膜性能更优,代表着产业的发展方向.5 (一)干法单拉和湿法为两种主流的技术路线5 (二)湿法隔膜更薄、微短路率更低6 (三)陶瓷涂覆解决了湿法隔膜热稳定性差的缺陷7 三、17、18年湿法隔膜需求分别达7.0、11.0亿平方米,复合增速68%.8 (一)国内湿法隔膜占比仅37.7%,远低于全球的65.6%.8 (二)渗透率提升来源一:替代进口湿法隔膜9 (三)渗透率提升来源二:在动力电池领域替代干法隔膜9 (四)2016至2018年湿法隔膜复合增速或可高达68%.10 四、高设备投入+长调试认证期,17年湿法隔膜的供需仍然偏紧.12 (一)供需格局主要取决于二线隔膜企业的产能释放速度12 (二)资金、工艺和客户门槛决定了二线隔膜企业的产能释放会比较慢14 五、从资金、工艺、客户、纯正度四重维度筛选投资标的.19 (一)进入上市公司平台的企业更具资金优势19 (二)有量产的高良率产线,新线的调试周期短20 (三)具备优质客户资源的企业只需等待产能放量20 (四)隔膜业务占比高的公司,估值水平有上行空间22 六、重点推荐公司24 (一)星源材质(300568):干法隔膜王者、湿法隔膜黑马24 (二)双杰电气(300444):配网主业稳定增长,收购天津东皋膜增加业绩弹性25 附录一、湿法双向分步拉伸和同步拉伸的对比.26 |
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