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风从海上来.6

风力发电新蓝海.6

中国海上风力资源丰富，潜在开发空间巨大7

技术瓶颈稳步突破12

海装设备：采购数量逐渐增加解决建设瓶颈.14

基础结构：突破水深限制，实现产能最大化.14

风机：整机大功率化以降低投资成本.15

输电并网技术：大容量并网依赖智能电网建设17

潜在的电价调整有望催生装机潮19

潜在的电价调整对收益率影响不大并有望催生装机潮19

工匠精神铸造大功率风塔专家29

制造业务产业链不断延伸32

以工匠精神打造卓越品质.32

高等级客户认证打造坚实护城河.33

风塔业务受益于海上风电的兴起.34

较高的海外销售占比受益于人民币贬值.37

布局叶片业务，延伸产业链37

切入下游风场运营，打造一体化精品风电运营商39

严选优质项目，打造精品风电运营商.39

多元化融资支持风场建设.40

参与设立产业基金助力外延式发展.43

首次覆盖，给予“推荐”评级44

2016~20年盈利复合增长率可达28%.44

首次覆盖，给予“推荐”评级47

风险50

风电场并网慢于预期.50

人民币升值50

附件51

系出名门，华丽登场57

借壳福建南纺，打造优质清洁能源平台.57

乘风破浪，打造海上风电航母60

福建省风力资源得天独厚，培养风电装机沃土60

牵手三峡集团，打造海上风电航母61

热电业务储备项目丰厚.64

气电业务盈利维持稳定.67

积极参与福建省核电发展69

切入配售电环节，打造一体化综合清洁能源平台70

2017年集团资产注入可期.73

首次覆盖给予“中性”评级.75

2016-2020年净利润复合增长率有望达到15%75

首次覆盖，给予“中性”评级78

风险80

煤价大幅上升，影响热电盈利80

海上风电项目建设慢于预期80

附件81