市场担忧PPP未来应收账款，我们认为任何模式均存风险，PPP模式至少为社会资本提供更多市场。传统模式与PPP模式均有风险。以前市场很小、许多项目交由地方政府平台；PPP把潜在市场打开、许多项目均可由社会资本来做；随着环保综合整治、区域污染治理打包，投资机会将会更多，未来的环保大公司将与PPP模式密切相关；

       财政部第三批PPP示范项目即将公布，PPP再迎顶层催化剂；环保PPP将是第三批示范项目重要组成部分，有回报机制领域（水务、垃圾焚烧发电）具备推进可行性。根据财政部PPP研究中心，全国财政部示范项目总投资金额10.6万亿元、总项目数量近1万个，且目前落地率不高、市场空间巨大。目前时点来看，地方政府为解决自身债务以及维护地方经济发展、有动力做PPP；金融机构在“资产荒”背景下、有动力做PPP；社会资本传统业务发展遭遇瓶颈、有动力做PPP，财政部第三批示范项目公布以及10月31日前后3季报业绩成绩单将成为PPP下面2个催化剂；

       水务板块基于其拥有明确收费对象、规模较大、有现金流特点，推行PPP最为可行。1、龙头企业融资成本低、技术人才储备丰富、政府关系底蕴较深，PPP主题受益程度最高。2、体量较小的水务设备工程类公司不能主导大型PPP项目、但是可以与其他实体组成联合体竞标大型PPP项目，或者自行主导小型PPP项目，也是环保PPP社会资本的重要组成部分。3、水务运营类公司由于估值较低以及兼具国企改革、水价提升等中长期逻辑，也成为PPP主题受益对象。4、海绵城市主题因为项目中含有污水处理、供水、中水回用等细分领域，也成为水务PPP的受益方向；

       其余领域正在积极尝试PPP模式。其中，垃圾焚烧发电板块同样拥有明确收费对象、商业模式较为成熟，垃圾处理处置费用向政府收取、发电费用向电网公司收取，也是环保PPP模式的重点推进领域。 

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