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       该目录的下发将补发延期的风电和光伏补贴，总计约500亿元，涵盖了2013年6月至2015年2月期间并网的新能源电站。预计约34GW风电和21GW光伏将在该补贴目录正式下发后获得延期的可再生能源补贴（可再生能源上网电价和当地火电标杆电价之间的差价）。

       新能源运营商将成主要受益者。其过去因补贴延期影响，应收账款大幅增长，未来随着第六批补贴发放将迎来现金流改善。其中光伏发电收益最大，风电次之。相较风电而言，补贴发放的延期对光伏的负面影响更大，主要由于：1）60~70%的光伏上网电价来自于可再生能源补贴（而风电的比例为30~40%）；且2）光伏运营商多为私企（风电运营商中国企占比达到75%）。

       但补贴延期问题仍存，主要由于可再生能源发展基金的缺口较大（截至2016年6月为550亿元），而即使第六批补贴执行并全部付清，仍有约64GW的风电和光伏的补贴被延期。

图表1:新补贴方案细节

资料来源： 能源局，财政部

图表2:可再生能源发展基金估算

资料来源： 能源局

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