高能环境：抢占10%的土壤修复最优质蛋糕

时间:2016-06-17 09:38来源:华泰证券作者:信息发布点击: 次

公告：签署苏州2.6亿场地修复合同

公司发布公告，宣布与苏州市土地储备中心签署苏州溶剂厂原址北区污染场地土壤治理项目合同，合同总额2.59 亿元，工期550天。

大额合同形成业绩强支撑，持续拿单可期

公司本次签订土壤修复大单，总额达到2015Y总营收的25.4%，对公司业绩形成较强支撑。根据工期进度规划，我们预计2017年上半年有望完成土方清挖、运输和阻隔墙建设工程施工，2018年上半年可望完成全部修复工作。我们认为，在“土十条”落地释放土壤修复市场空间的背景之下，公司此番拿下大单，验证了行业龙头的投资逻辑。我们因此持续看好其拿单能力。

项目区域、业主质量优秀，回款确定性强

本次合同对手方为苏州市土地储备中心，作为政府背景的土地收储、经营机构，有较大概率将本次地块修复后用作商业地产开发，从而实现土地增值。我们认为，项目业主背靠长三角经济、地产业发达城市的地方政府，修复动机明确，商业模式清晰，因此项目回款确定性较强，有望促进公司现金流状况的好转。

土壤修复最优质细分市场约占投资总额10%，龙头企业优先受益

“土十条”要求受污染耕地和污染地块的安全利用率在2020年均达到90%。根据2014年土壤污染情况调查，全国土壤点位污染超标率16.1%，其中轻微、轻度、中度和重度污染比例分别为11.2%、2.3%、1.5%和1.1%。我们由此测算，待安全利用土壤占全国总面积为16.1%*90%=14.5，%而其中修复难度较低的轻微和轻度污染总和已达到13.5%，则剩余需要深度修复的土壤约占全国总面积的1%。考虑到污染的动态变化、不同区域的政府动力、不同污染类型的修复可行性，深度工程修复的市场占土壤修复总市场比重约为10%。公司作为行业龙头，正优先抢占这一10%的土壤修复市场最优质蛋糕。

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