环保行业2.0时代：从工程到运营

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环保行业2.0时代：从工程到运营

时间:2016-06-16 16:15来源:兴业证券作者:信息发布点击: 次

环保行业2.0时代：从工程到运营

投资要点-2-

1、2016年上半年环保行业回顾.-6-

1.1行情回顾：估值重估，泥沙俱下.-6-

1.2业绩估值：估值合理.-7-

2、现象：从工程到运营-12-

2.1大气治理行业：脱硫脱硝特许经营成新趋势-12-

2.2工业废水治理：第三方专业工业污水处理迅速成长-15-

2.3监测行业：从采购设备向采购数据转变-16-

2.4环卫行业：大幕开启，第三方专业环卫运营公司开始崭露头角-18-

2.5环评行业：红顶中介脱钩，第三方评审是大势所趋-21-

2.6垃圾焚烧行业：EPC向BOT转变.-25-

3、环保2.0时代的三大驱动因素.-27-

3.1垂直管理，环保执法独立性加强.-28-

3.2标准提升，环境质量上升为硬约束.-28-

3.3叠加PPP浪潮，第三方专业运维渐起，环保2.0时代到来-29-

4、寻找环保2.0时代下的投资机会.-31-

4.1产品创新力、项目经验与资本实力成为核心竞争力-31-

4.2理工环科：水质空气齐发力，成就监测新龙头-31-

4.3巴安水务：海外产品收购，打造完全水处理产业链-32-

4.4宝馨科技：并购洁驰科技，节能环保多元平台-33-

4.5中金环境：更名‚中金环境‛打造环保大平台-34-

4.6龙马环卫：深入布局下游环卫运营领域-35-

4.7博世科：受让环评资产，成长加码.-35-

4.8启迪桑德：工程向运营转型正当时，清控环保整合平台-37-

图1、今年上半年环保板块股价表现-6-

图2、今年环保子板块股价表现-7-

图3、环保板块年度增速-7-

图4、环保板块（剔除水务运营）年度增速.-7-

图5、环保板块一季度增速-8-

图6、环保板块（剔除水务运营）一季度增速.-8-

图7、环保板块历年TTM估值-8-

图8、大气工程公司历史业绩增速-9-

图9、煤电脱硫脱硝进度-9-

图10、环境监测公司历史业绩增速-10-

图11、固废处理公司历史业绩增速.-10-

图12、垃圾焚烧处理能力-10-

图13、水处理工程公司历史业绩增速-11-

图14、水务运营公司历史业绩增速-11-

图15、水务处理能力-11-

图22、环卫市场规模-19-

图23、生活垃圾清运量-19-

图24、环评企业盈利模式-22-

图25、建设项目各阶段都需要进行环评-22-

图26、‚红顶中介‛劣币驱逐良币-23-

图27、“红顶中介”市场占有率在80%以上.-23-

图31、环保监测监察结构垂直管理-28-

图32、美国环保产业发展历程演进-29-

表1、六个子行业中观察到的现象-2-

表2、环保2.0时代的三大驱动因素.-2-

表3、环境监测行业政策-9-

表4、五个子行业中观察到的现象-12-

表4、火电行业脱硫脱硝排放标准（mg/m3）.-12-

表5、各地环卫市场化政策-20-

表6、发改委第二批推介的PPP项目-20-

表7、环评红顶中介整改相关政策-24-

表8、启迪桑德EPC、BOT模式对比.-27-

表9、环保2.0时代的三大驱动因素.-27-

表10、2013年上半年地方债举债主体.-30-

表11、中美地方债发行对比.-30-

表12、《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》（43号文）主要内容-31-

表13、宝馨科技业绩拆分-34-

表14、中金环境业绩拆分-35-

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