环卫行业：市场化与智能化双变革，有望产生中国最大环保运营商

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环卫行业：市场化与智能化双变革，有望产生中国最大环保运营商

时间:2016-04-22 11:00来源:东方证券作者:信息发布点击: 次

环卫行业：市场化与智能化双变革，有望产生中国最大环保运营商

一、新环卫：市场化时代的到来 . 5

1. 环卫产业链梳理 . 5

2. 环卫市场化时代到来 5

3. 自上而下，市场化已成趋势 . 7

（1）国家层面：推广市场化体制改革，开放政府购买社会服务 7

（2）地方层面：陆续出台环卫市场化政策与招标项目 8

（3）行业层面：PPP项目增加，行业收入体量开始大幅长项目增加，行业收入体量开始大幅长 8

二、千亿规模，商业式优于环保其他领域 11

1. 量价齐升，环卫财政支出增速达20% 11

2. 千亿规模，市场化程度有望在千亿规模，市场化程度有望在千亿规模，市场化程度有望在千亿规模，市场化程度有望在千亿规模，市场化程度有望在千亿规模，市场化程度有望在千亿规模，市场化程度有望在2020年提高到年提高到年提高到60% 12

3. 商业模式优于环保其他领域，静待大市值公司产生 13

三、迎来3-5年的跑马圈地，资本优势成最大竞争力 . 14

1. 轻资产与智能化决定了异地复制难度较小，市场集中有望迅速提升 . 14

2. 四类公司角逐，资本、品牌客户源三维度决定竞争力 . 15

3. “互联网+”，环卫行业商模式在升级”，环卫行业商模式在升级 . 17

四、海外对标：美国固废行业龙头WM 17

1. WM:WM:美国最大的垃圾处理企业美国最大的垃圾处理企业 17

2. 垃圾收集业务营占比达到55%55% . 19

五、投资标的：龙马环卫、桑德境高能 19

1. 启迪桑德：巨头雏形已现，有望成为中国最大的环保运营商 . 19

（1）从工程商向运营转型 19

（2）规模扩张迅速，已成为体量最大的环保服务提供商 20

（3）“互联网）“互联网+环卫”模式逐渐清晰 22

（4）业务布局类似于WM，成长空间巨大 22

2. 龙马环卫：从上游装备延伸到下服务，屡获大单成长可期 . 22

（1）国内环卫机械龙头企业，主稳定增长 23

（2）延伸下游环卫服务业，屡获大单成长可期 23

图表目录

图1：环卫服务行业产链：环卫服务行业产链.5

图2：环卫服务行业发展历程：环卫服务行业发展历程.6

图3：市场化前后环卫服务商业模式改变：市场化前后环卫服务商业模式改变6

图4：主要上市企业环卫务收入高速增长：主要上市企业环卫务收入高速增长10

图5：环卫服务行业所处生命周期10

图6：全国城乡环境卫生建设财政支出.11

图7：全国市容环境卫生固定资产投完成额：全国市容环境卫生固定资产投完成额11

图8：城市清扫保洁面积呈增长趋势.11

图9：生活垃圾清运量11

图10：环卫服务行业市场空间预测.12

图11：环卫服务外包市场空间预测：环卫服务外包市场空间预测.12

图12：环卫服务和其他：环卫服务和其他保运营的固定资产周转率比较14

图13：环卫服务行业未来竞争格局：环卫服务行业未来竞争格局.16

图14：智慧化环卫将改变行业传统模式：智慧化环卫将改变行业传统模式.17

图15：WMInc.发展历史.18

图16：WMInc.营业收入.18

图17：WMInc.盈利水平.18

图18：WMInc.分业务收入情况（亿美元）19

图19：WMInc.2015年各项业务收入占比（亿美元）.19

图20：启迪桑德收入持续增长20

图21：启迪桑德盈利水平基本稳定启迪桑德盈利水平基本稳定.20

图22：启迪桑德分业务收：启迪桑德分业务收入（百万元）.20

图23：启迪桑德互联网环卫概念：启迪桑德互联网环卫概念22

图24：龙马环卫收入稳步增长：龙马环卫收入稳步增长23

图25：龙马环卫盈利水平稳定23

图26：龙马环卫分业务收入（百万元）.24

表1：国家持续推进公用事业市场化：国家持续推进公用事业市场化.7

表2：部分地区环卫市场化政策：部分地区环卫市场化政策8

表3：财政部PPP项目库中环卫.9

表4：环卫企业项目数量和金额估算表：环卫企业项目数量和金额估算表.10

表5：市场空间测算12

表6：海口市四大区域环卫一体化PPP项目内容.13

表7：环卫服务和其他保运营的比较（产能规模为：环卫服务和其他保运营的比较（产能规模为2020年预计值）.14

附件下载：环卫行业：市场化与智能化双变革，有望产生中国最大环保运营商

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